周三（7月12日），上证综指经历两次跳水后逐步收复失地，收盘跌0.17%报3197.54点；深成指0.14%报10453.19点；创业板指尾盘翻红，涨0.16%报1786.75点。两市成交4485亿元，上日为4574亿。

宏观 

发改委印发《中长期油气管网规划》，到2020年，全国油气管网规模达到16.9万公里，到2025年，全国油气管网规模达到24万公里。创新油气管网投融机制，拓宽融资渠道，积极发展混合所有制经济，鼓励社会资本投资油气管道项目。我们认为，规划是我国油气管网中长期空间布局规划，是推进油气管网等基础设施建设的重要依据。

2017年上半年社会融资规模增量累计为11.17万亿元，比上年同期多1.36万亿元；2017年6月末社会融资规模存量为166.92万亿元，同比增长12.8%。

中国6月人民币贷款增加1.54万亿元，连增三个月，前值1.11万亿元，预期1.13万亿元；M2同比增9.4%，续创历史新低，前值增9.6%，预期增9.6%。上半年人民币贷款增加7.97万亿元，同比多增4362亿元。上半年人民币存款增加9.07万亿元，同比少增1.46万亿元。我们认为，金融监管导致的信贷增速回落是造成6月M2增速持续走低的主要因素。

市场

周三沪深两市股指早盘低开震荡，上证50指数继续冲高，并创出2604.20的近两年新高。午后，市场逐步进行结构性调整，随着权重股纷纷回调，上证50指数震荡下行并翻绿，而创业板指则逐步止跌回升，并由最低时跌逾1%至最终翻红。截至全天收盘，沪深两市股指小幅飘绿，沪指失守3200点关口，创业板指则以红盘报收，两市成交量较昨日继续萎缩。盘面上，西藏板块、钛白粉、氟化工、小金属以及稀土永磁等板块涨幅居前。跌幅榜上，汽车整车制造、酒店餐饮、无人机、通信服务以及在线旅游板块领跌。

央行周三进400亿7天、300亿14天逆回购操作。当日有500亿逆回购到期，净投放200亿，为6月19日以来首次净投放。央行重启于昨日公开市场逆回购操作，昨天完全对冲昨日到期量，同时公开市场操作公告对银行体系流动性的描述从“较高水平”到“适中”，显示货币市场流动性或已近尾声。我们认为，监管机构一直处于“十九大维稳”和“金融去杠杆”两者之间的微妙平衡中，央行不紧不松的态度始终如一，仍是相对中性的。

下调乐视网估值的公募基金“阵营”正在逐步扩大：继此前多家基金下调乐视网估值后，今日上投摩根基金公司也发布了类似的公告。据公告，上投摩根基金公司经与托管行协商一致，自2017年7月10日起，决定对旗下部分基金（“上投摩根中证消费服务领先指数证券投资基金”及“上投摩根天颐年丰混合型证券投资基金”）所持有的停牌股票乐视网按照其2017年4月14日收盘价连续下调3个10%的价格，即估值价格调整为22.37元。同时，近期类似的公告也包括银河基金管理公司、国海富兰克林基金公司、长安基金公司、天弘基金公司、国寿安保基金公司及诺安基金公司等。

策略  

今日A股的二八格局再度转换，金融股和地产股走势一度强劲，但午盘后逐步回落，带动大盘盘中急挫，创业板和题材类股则先抑后扬，助大盘缩减跌幅。沪综指再度跌破3200点说明上档压力仍重，短期调整概率较大，但上市公司中报业绩将偏乐观，或对大盘形成支撑，预计调整幅度不会太大。预计大盘短期或震荡整理，但中期上涨趋势不改。配置方面，我们建议关注(1)业绩稳增，估值合理，受益于消费升级主线的蓝筹股跌出来的机会；(2)政策驱动型主题，如一带一路、京津冀一体化、国企改革、蓝天保卫战。

国内最新CPI处于低位、PPI走势向下，通胀预期回落，人民币汇率保持稳定，中性的货币政策有望在三季度维持，叠加监管的边际改善、 MSCI 的利好、以及中报行情披露，预计十九大前 A 股市场的秋季行情可以期待。

本文作者：方蓬 平安财富宝特约分析师&平安财富策略与投资顾问团队

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