近日，中金所发布通知，调整沪深300、上证50、中证500股指期货交易手续费及保证金标准如下：自2017年2月17日（星期五）起，沪深300、上证50、中证500股指期货各合约平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之九点二。此外，2月17日结算时起，沪深300和上证50股指期货各合约非套期保值持仓的交易保证金标准，由目前合约价值的40%调整为20%；中证500股指期货各合约非套期保值持仓的交易保证金标准，由目前合约价值的40%调整为30%。沪深300、上证50和中证500股指期货各合约套期保值持仓的交易保证金标准仍为合约价值的20%。

我们认为，此次对于股指期货的放松可以从两方面进行解读，首先股指期货的松绑表明监管层对于目前宏观经济逐步企稳环境下，股票市场正逐步走向健康的发展方向，股市的风险也基本可控。另一方面，降低了持仓者，特别是套期保值者的资金成本，促进投资者积极运用股指期货进行风险管理。

数据来源：证券时报网，WIND

经济逐步企稳，股市逐步走向健康

短期释放信号大于实质作用，中长期利好股市

此次政策调整可以视为2015年股灾以后中金所对股指期货的首次松绑，其直接影响是有望提升股指期货的成交活跃度，在2015年股灾发生时，市场普遍认为股指期货是加剧市场下跌的催化剂，所以当时中金所接连采取多项措施，收紧股指期货，提高交易成本，降低杠杆。从此次松绑后的交易保证金和成本来看，仍然比2015年正式收紧之前高出不少，所以我们认为，从个人投资的角度而言，此次松绑短期对股市影响有限，但从中长期来看，监管曾对于股市逐步恢复信心，股市异常波动周期步入尾声，随着市场风险进一步的释放，不排除监管进一步放松的可能，中长期利好股市。

规范股指期货市场，促进股市健康发展

期货市场具有价格发现功能，但随着当时股指期货政策的收紧，其对于现货市场的价格发现功能降低，从而影响市场对于估值的偏差，随着股票市场的逐步企稳，目前股票市场的估值水平已相对合理，市场运行逐步恢复常态。长期看，股票市场的长期、健康、稳定发展需要有效的套期保值和风险管理工具。在当前市场已进入相对稳定恢复阶段的情况下，适度调整股指期货交易限制措施有利于资本市场的长期稳定发展。

降低对冲成本，增加市场流动性

恢复价格发现功能，利好对冲基金

在2015年对于期货严格的监管出台后，股指期货的风险管理功能发挥受到了很大的限制，无论是从流动性还是对冲成本的角度而言都不甚理想，直接影响了套保投资者参与股指期货市场的积极性。特别对于采用市场中性策略的对冲基金而言，要么被迫改变投资交易策略，要么所获得Alpha收益被对冲成本大幅稀释，所以，从这个角度而言，此次股指期货的松绑对于对冲基金，特别是采用市场中性交易策略的对冲基金而言是重大利好。

增加市场流动性，吸引增量资金

股指期货交易监管的逐步放开，将提升市场的效率，由于前期的监管，使得市场流动性大幅下降，直接导致了交易成本和交易对手的问题，而一些长期入市的资金也受到此类问题的影响，选择改变涉及股指的交易策略，而在逐步放开交易限制后，股指期货的市场功能也将逐步恢复，构建资本市场内在稳定机制，也将重新吸引外部增量资金的入场。