说到视频网站，在全球具有绝对领先地位的莫过于Netflix了，凭借高速增长的会员收入，Netflix一季度财报净利润同比继续大增67%，今年以来股价也上涨了80%以上，辉煌的成绩使得其成为今年美股的大C位。回到我国，在多年的行业竞争下，部分先发玩家已经出局，现在呈现腾讯（腾讯系），爱奇艺（百度系）与优酷（阿里系）,BAT三足鼎立的局面。其中以爱奇艺和腾讯在会员数上有着明显领先优势。那么这么一个烧钱的行业当前的发展和未来的前景到底如何呢？

时间的争夺战

阿里巴巴大优酷事业群高级副总裁杨振曾经说过，“所有的互联网生态和平台在今天来看，中国移动互联网用户很快就会到天花板了，接下来的是用户在我这个生态里有多久、时间多长，时间在你这里你想方设法做用户价值是可以做出来的，这就是竞争的高地，在时长这一块视频平台有着无可比拟的优势。”随着人口红利的初步触顶，当前互联网的消费时间其实也在开始慢慢触顶，未来更多地是对于存量用户市场的圈地。近期闹得沸沸扬扬的腾讯和今日头条互诉从本质上也是对国民总时间的争夺。视频市场这块蛋糕有多么有诱人参考Netflix就知道了。美国的流媒体和网络视频市场跟中国不一样，Netflix占据绝对主导地位，美国超过一半覆盖WiFi网络的家庭用户会选择至少一款机顶盒流媒体服务，其中选择Netflix作为服务的用户占比高达75%，第四季度全球用户总数达到1.1758亿人，在时间争夺这一块难有对手，因而近年营收稳定高速增长。

而中国网络视频市场呈现BAT三足鼎立局面，腾讯视频在内容投入较大，覆盖面广，并且背靠阅文集团、腾讯游戏、腾讯动漫等IP生产间，拥有优秀的流量来源，因而在用户数上略微领先。爱奇艺（百度系）近两年则是在内容自制方面打出了口碑，产出了《中国有嘻哈》《奇葩说》《偶像练习生》等一系列爆款综艺。但是由综艺节目带来的新增会员也存在粘性较弱的问题。优酷(阿里系)距离前两家则有一定差距，是三大视频网站中唯一一家会员数没有破6000万的。未来谁能成为中国的Netflix还不得而知。

依然在亏损当中

我们都知道爱奇艺(百度系)今年3月底成功登陆了纳斯达克，一直号称小Netflix的爱奇艺却还处在亏损当中。当然，这不仅仅是爱奇艺，中国的视频平台都还没能走出亏损的局面。这也是为什么爱奇艺(百度系)选择在美国上市的原因。虽然处在亏损当中，但是可以看到整体业绩的表现依然是在不断进步，爱奇艺上市后的第一份财报数据表现较为亮眼，这也推动了爱奇艺一路走高。 爱奇艺2018年第一季度会员服务营收为人民币21亿元，同比增长67%。继《中国有嘻哈》之后，爱奇艺推出的自制偶像男团竞演养成类综艺《偶像练习生》再度大获成功。会员数也已经超过6000万关口。

虽然我国视频行业大部分仍在亏损当中，但是Netflix却做得风生水起。今年第一季度，Netflix营收37.01亿美元，同比增长40.4%；净利润达到2.9亿美元，同比增长63%，在行情不太好的今年股价也逆势上涨，市值开始赶超迪斯尼，成为今年当之无愧的明星美股个股。

所以市场关心的是，我国视频网站何时能像Netflix一样走向盈利？目前互联网巨头们从Netflix身上看到了巨大的市场空间，谁也不愿意放开这块蛋糕。可以预计的是，我国现在的视频和流媒体仍处在竞争和整合当中，随着自制内容产出越来越出色，用户粘性逐渐增加，盈利模式趋于多样化，未来可能会迎来重大的扭亏为盈的时代。

继续烧钱？

视频网站经历了多年的烧钱大战，版权价格水涨船高，当前竞争依旧没有结束，背靠BAT的视频网站依然还在持续烧钱当中。然而变现方式却相对单一，主要通过会员费以及广告收入，因而难以改变长期亏损格局。与国内模式相对应的就是Netflix模式，也就是所谓的自制。作为视频网站，Netflix推出了非常多的高品质自制剧，其中就有我们非常耳熟能详的《纸牌屋》、《怪奇物语》等，通过自制剧抓住了大批粘性用户。近年来国内视频大户也纷纷效仿，靠自制内容取胜。例如爱奇艺(百度系)在综艺内容方面今年表现非常突出，相继推出了《奇葩说》和《中国有嘻哈》等爆款综艺；优酷(阿里系)的自制剧《白夜追凶》等也广受好评。未来烧钱还得继续，版权购买是支撑各大视频平台流量的基础内容，自制内容将会成为各大视频网站的盈利的重大突破点，通过基础流量+自制盈利发力的模式来扭转多年以来的行业生态。

图：优秀的自制生态

目前来说，视频网站和其背靠的互联网企业大多数没有在A股市场上市，其标的非常稀缺。但是其广阔的前景依然吸引了不少投资者通过专业投资机构接触到此类标的。而视频网站由于大多数尚未盈利，财报分析上与国内上市企业角度不尽相同，更多地需要关注企业自身业务情况与整个行业的整合和发展趋势。这些视频行业的龙头企业都背靠互联网巨头，给了持续烧钱和扩充市场的底气。而且这个市场距离饱和还有很大距离，广告收入在不断增长，消费升级背景下居民付费能力也在持续增加，因而并没有停下来的理由。各大视频网站龙头近年来营收和用户规模也取得了突破性进展，未来随着收费模式多样化、收入渠道不断拓宽，我们有望见到行业格局持续改善。视频网站对于BAT来说并不是像养儿子一样不计回报的投资，其之间能形成非常良好的用户流共享圈，协同效应是难以估量的。

平安财富宝特约分析师 &平安财富 策略与投资顾问团队 何婉婷

想要获取更多专业投顾的投资制胜法宝，请访问私募圈。

私募投资圈访问路径：

平安财富宝APP-发现-投资圈-私募投资圈