事件： 2018年伊始美国政府又面临白宫停摆的问题，经过共和党与民主党几天的斡旋，国会今天表决通过临时拨款法案，让联邦政府恢复运作，结束3天停摆状态，支持政府运作至2月8日。

两党矛盾点：此次停摆风波成为两党政治角力的工具，而这次民主党人反对临时拨款法案，主要是由于两党在“童年抵美者暂缓遣返”（DACA）、儿童医疗保健项目问题上互不妥协。僵持不下之际，最终，参议院多数党领袖Mitch McConnell承诺在2月8日前在参议院就DACA进行辩论。

对市场的影响：整体来看，此次停摆风波对于资本市场的影响较小，1月19日白宫关门当天，纳指和标普500指数创收盘新高，VIX恐慌指数不升反降。道指收涨0.21%，报26071.72点；纳指收涨0.55%，报7336.38点；标普500指数收涨0.44%，报2810.30点。市场这种”与我无关“的态度较为正常，原因如下：

1. 从历史的角度：研究机构CFRA统计，过往7次政府关门中，市场仅有4次下跌，且平均跌幅仅为1%。

2. 从市场热度的角度：今年伊始美股市场情绪依旧高涨，一月15-19当周投资者向股票倾注了239亿美元资金，四周累计投入股票的资金创出纪录最高水平。

3. 从公司基本面的角度：我们此前软文中也表达过，此轮（2016-至今）美股的牛市是由基本面改善推动的，目前美股第四季度财报季开始，大多数公司业绩超出预期，截至1月19日，有68%公司的每股收益超出分析师预期，85%公司的营收超出预期，这也是此次市场无视政府停摆的最核心因素。

对美元的影响：对于已经处于疲软状态的美元来讲，政府停摆无疑让美元再度承压，1月22日收盘美元指数跌至90.3635。当然需要了解的是，美元指数的下跌与政府停摆的关系较小，更多的是来自于近期对于欧洲央行与日本央行可能加快货币正常化的预期，使得非美货币表现强劲。

Figure1 标普500指数创新高

Figure2 美元指数承压

Source：wind

对宏观经济的影响：较为有限。高盛预计，每关门一星期会带来0.2%的GDP增速的拖累，但由于几乎不会影响政府采购订单，停薪员工工资也有望后补，所以不必过度担忧。

未来关注点：民主党与特朗普之间矛盾点众多，加深了未来类似政府关门等政治角力的时间将不可避免。而尽管此次政府停摆问题暂时得到解决，2月8日后，两党会达成什么新的支出法案，新的支出法案会维持多久，也都会影响后续的经济与市场。此次停摆也反应了特朗普的执政风格较为”我行我素“。特朗普上台后否认了大量此前奥巴马时期的政治结果，比如此次的“童年入境暂缓遣返”（DACA）移民项目就是2012年由奥巴马签署实施，旨在保护那些在儿童时期被父母带入美国的无证移民（梦想生）。特朗普的本土化策略也使得目前民主党与共和党之间存在的分歧较多。奥巴马执政时期最大的政绩奥巴马医改、TPP贸易协定、巴黎气候协定等，都在特朗普上任后所废除。在本国经济的发展中，特朗普也是致力于解决国内贸易赤字问题，而非国际战略大局。

总的来说，此次停摆风波得到了暂时的解决，但3月美国依然面临联邦债务上限的问题，在此期间政治不确定性的风险依然会存续。但整体对于市场而言，财报季的亮眼数据无疑会持续提振投资者的乐观情绪，美国股市依然会以税改与基本面为主线，板块分化也会较为明显，绩优科技股、银行股将持续受到资金的青睐。

本文作者：平安财富宝特约分析师 平安财富策略与投资顾问团队 张一鹤 CFA